Labubu补货引发“踩踏”，潮玩市场凛冬将至？

　　大众网记者 智锋 青岛报道

　　近日，潮玩品牌泡泡玛特旗下热门IP“Labubu”在二级市场出现显著价格回调。多款Labubu商品价格在短时间内快速下跌，尤其是Labubu 3.0系列盲盒的整盒价格几乎“腰斩”，引发了市场热议和投资者的密切关注。与此同时，泡泡玛特的股价也同步下挫，资本市场对这一轮潮玩价格波动反应迅速。

　　官方补货打破稀缺预期

　　此次价格大幅下跌的背景是品牌方的集中补货。自6月中旬起，泡泡玛特在多个线上平台启动了Labubu系列产品的密集投放。这一举措打破了此前市场上存在的供需不平衡，直接冲击了以稀缺性为基础的价格体系。部分消费者通过官方渠道以原价购买到此前高溢价的产品，促使二手交易市场价格快速调整。

　　Labubu作为近年来增长最强劲的潮玩IP之一，其产品价格在发售后常常迅速上涨，部分隐藏款更是在二级市场上被炒至原价的数倍甚至数十倍。然而，当补货机制释放出大量库存，这种建立在“限量预期”之上的价格体系便难以维持。在价格回调的同时，相关社交平台上的交易讨论也明显降温，买卖双方情绪趋于观望。

　　消费者与黄牛双双受挫

　　市场反应迅速。泡泡玛特的港股股价在补货消息公布后连续两个交易日下滑，6月19日收盘时跌幅超过5%。作为港股市场上标志性的新消费企业之一，泡泡玛特此前因旗下多个IP的高人气而获得显著的估值溢价。在今年上半年，该公司股价曾一度创下年内新高，累计涨幅超过两倍。此次价格异动让外界重新审视其依赖热门IP维持估值的可持续性。

　　在供给侧释放压力的同时，需求端的结构也在悄然发生变化。一方面，部分消费者对潮玩价格的敏感度上升，更加理性地看待二手市场的溢价；另一方面，囤货转售者面临库存贬值压力，不得不快速出清手中商品以减少损失。这种转变使得过去数年形成的“抢购—炒作—溢价”的商业模式面临挑战。

　　潮玩品牌亟待重建增长逻辑

　　有市场分析人士认为，此次价格波动虽然直接由补货引发，但其背后反映的是整个潮玩经济对供不应求逻辑的高度依赖。一旦产品从稀缺变为常规，其附加价值就难以维持。而一旦投资者和消费者对这一变化形成共识，行业或将迎来一轮深度调整。

　　泡泡玛特虽然手握多个IP和强势渠道，但其商业模式在本质上仍建立于情绪驱动和投机氛围之上，缺乏真正可持续的内容壁垒。随着消费者认知趋于理性、二级市场退潮，潮玩经济的“投机性溢价”正加速消退。在估值高位、基本面支撑有限的情况下，泡泡玛特未来的发展前景充满不确定性，其成长逻辑正面临严峻考验。